事件概述

（1） 公司發(fā)布2023 年一季報(bào)：23Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入89.64 億元，同比增長(zhǎng)5.77%、實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.68 億元，同比增長(zhǎng)31.97%、實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)18.69 億元，同比增長(zhǎng)9.02%、實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整非《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則》之母公司持有者之應(yīng)占利潤(rùn)23.42 億元，同比增長(zhǎng)14.10%。

（2） 23 年H 股獎(jiǎng)勵(lì)信托計(jì)劃（草案）：擬使用不超過(guò)20 億港幣資金通過(guò)場(chǎng)內(nèi)交易方式購(gòu)買H 股股票，且購(gòu)買H 股股數(shù)不超過(guò)22 年H 股獎(jiǎng)勵(lì)信托計(jì)劃的總數(shù)的115%。23 年獎(jiǎng)勵(lì)信托計(jì)劃的授予條件為23 年收入端增速不低于5%、經(jīng)調(diào)整毛利增速不低于12%。

(資料圖片)

分析判斷：

業(yè)績(jī)維持向上增長(zhǎng)趨勢(shì)，非新冠業(yè)務(wù)受全球投融資、高基數(shù)等因素影響有所放緩

公司23Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入89.64 億元，同比增長(zhǎng)5.77%、經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)為23.42 億元，同比增長(zhǎng)14.10%，業(yè)績(jī)維持向上增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，化學(xué)業(yè)務(wù)23Q1 實(shí)現(xiàn)收入64.33 億元，同比增長(zhǎng)5.1%，若剔除特定商業(yè)化項(xiàng)目后，化學(xué)業(yè)務(wù)同比增速21.8%，其中藥物發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)8.5%、CDMO 業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)30.0%；另外測(cè)試業(yè)務(wù)、生物學(xué)業(yè)務(wù)、CGT 業(yè)務(wù)23Q1 合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.54億元，同比增長(zhǎng)11.55%。公司藥物發(fā)現(xiàn)、實(shí)驗(yàn)室分析及測(cè)試業(yè)務(wù)、生物學(xué)業(yè)務(wù)23Q1 相對(duì)22 年收入增速呈現(xiàn)放緩，我們判斷主要受全球投融資環(huán)境影響，以及22Q1 高基數(shù)以及疫情管控放開等業(yè)務(wù)執(zhí)行端的影響。考慮到公司維持23 年全年業(yè)績(jī)指引，即收入端同比增長(zhǎng)為5%~7%，疊加23 年H 股信托激勵(lì)計(jì)劃（草案）的授予條件為收入端增速不低于5%、經(jīng)調(diào)整毛利端不低于12%，我們維持前期對(duì)公司未來(lái)23-24 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)判斷，即非新冠業(yè)務(wù)維持高速增長(zhǎng)。

投資建議

維持前期盈利預(yù)測(cè)，即23-25 年?duì)I收為417.16/516.55/674.23億元，考慮到股本變化，EPS 從3.40/4.26/5.63 元調(diào)整為3.39/4.26/5.62 元，對(duì)應(yīng)2023 年04 月24 日75 元/股收盤價(jià)，PE 分別為22.12/17.62/13.35 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

核心技術(shù)骨干及管理層流失風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、增長(zhǎng)策略及業(yè)務(wù)擴(kuò)展有失敗的風(fēng)險(xiǎn)、核心客戶丟失風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、美國(guó)市場(chǎng)藥品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。