油端-聚酯-化纖

【原油】

(資料圖片僅供參考)

方向：偏多

行情回顧：OPEC供給減產，EIA數據偏強，現實端驅動顯現，油價高位。OPEC+集體自愿大幅減產165萬桶/日，引發(fā)供應大幅縮減，供給收縮驅動油價上漲。同時二季度美國煉廠需求進入高負荷，EIA數據顯示汽油需求好于預期，原油和成品油庫存全面下降，疊加中國需求恢復較好，整體供需格局驅動向上偏強。美國CPI大幅下降至5%，超出市場預期，不過通脹仍高位，關注美聯儲5月加息行為，油價高位或導致通脹再次有回升預期，中期宏觀壓

力仍在。

邏輯：

1、OPEC+大幅減產，二季度需求旺季，供需有支撐；

2、降通脹為首要目標，高利率貨幣政策持續(xù)，宏觀中期壓力存在。

策略：原油維持正套，SC5-6正套移倉至6-7。

風險提示：俄油出口變化

【LPG】

方向：偏多

行情回顧：外盤丙烷上漲，國內現貨民用市場穩(wěn)定，醚后碳四漲價。

邏輯：

1、油價上漲，成本端提振。國內液化氣商品量53.08萬噸，環(huán)比增加0.64%。港口庫存198.46萬噸，環(huán)比增加8.64%；

2、隨著天氣轉暖，燃燒需求平淡?；ば枨笾鸩教嵘?，主要是烯烴深加工與烷烴裝置開工提升。PDH利潤修復，開工60.82%，環(huán)比增加1.57%；

3、交割摩擦成本高，基差雖偏大但錨定作用不明顯。

風險提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：偏多

行情回顧：盤面上漲，現貨低端報價小幅上漲，煉廠開工提升。

邏輯：

1、油價上漲，成本支撐強，瀝青裂解價差回落；

2、國內瀝青開工率44%，環(huán)比上升2%。 4月國內瀝青計劃排產294.4萬噸，環(huán)比增加10.6%；

3、今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，拉動基建投資。本周社會庫庫存共計138.5萬噸，環(huán)比增加0.4%。廠庫庫存共計95.9萬噸，環(huán)比減少2.4%，庫存小幅降庫。山東現貨3710元/噸，隨著天氣轉暖，下游需求有望增加。廠家周度出貨量48.7萬噸，環(huán)比減少6%。

變量：庫存

風險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：震蕩

夜盤行情回顧：夜盤TA期價走勢回落，供應方面，PTA基差持穩(wěn)，成本端PTA加工費在500元/噸，PXN430美金附近，需求端，聚酯工廠開工負荷89.4%，關注聚酯工廠停車降負最新進度。

向上驅動：1、聚酯負荷高位；2、PTA及聚酯庫存壓力較小。

向下驅動：1、新增產能投放；2、織造負荷下滑。

變量：持倉變化

風險提示：油價大幅波動風險

【乙二醇】

方向：震蕩

夜盤行情回顧：EG期價反彈，供需方面，港口庫存108.2萬噸，港口發(fā)貨一般，聚酯工廠原料庫存高位，供應端關注部分煤化工裝置重啟進展，聚酯工廠開工負荷89.4%，關注聚酯工廠停車降負最新進度。

向上驅動：1、各工藝利潤虧損；2、MEG負荷下滑。

向下驅動：1、港口庫存高位；2、織造負荷下滑。

變量：油煤價格走勢及聚酯產銷

風險提示：原油大幅波動風險

【滌綸短纖】

方向：偏空

行情回顧：滌綸短纖工廠產銷降至30%；紗線價格穩(wěn)中上調，銷售一般，庫存增加。滌綸短纖現貨上調，盤面沖高回落，走勢強于原料。

邏輯：

1、PTA高位回落，成本提振減弱；

2、加工費低位，工廠計劃減停；

3、下游成品累庫，陸續(xù)減停產。

變量：下游補庫力度

風險提示：油價波動；短纖裝置變動。

【棉花與棉紗】

方向：偏空

行情回顧：USDA4月報棉花:美國出口上調令期末庫存下調；中國產量上調與進口下調令期末庫存上調；印度進口上調與出口下調令期末庫存上調明顯。全球產量上調（中國上調多于巴西下調）、消費上調（中國上調多于巴格達和土耳其下調）以及貿易量下調令期末庫存上調。隔夜ICE期棉花收漲0.5%。國內棉花現貨價格下調，成交好轉。純棉紗價格持穩(wěn)，交投一般。鄭棉震蕩偏弱，CF5-9價差收于-195元/噸。

邏輯：

1、國內棉花增產，但銷售加速、基差堅挺；

2、紗廠成品庫存累積，而下游訂單缺乏；

3、新年度植棉面積下降，而全球紡織服裝需求疲軟，ICE期棉底部震蕩。

風險提示：宏觀變化；種植補貼等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：低位震蕩

邏輯：

1、港口4月預計無法累庫；

2、國內供應增量、國際供應增量有較大彈性 ；

3、煤頭成本坍塌。

【PP】

方向：偏空

行情跟蹤：PP基差-40（-20)，基差保持偏弱，現貨成交維持偏弱；PP拉絲排產31.85%，排產高位。

主邏輯：

1、05合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2、出口關閉帶來的庫存壓力；

3、進口到港壓力。

變量：丙烷、PDH裝置情況

風險提示：

1、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）；

2、G7對俄羅斯油價設定上限，俄羅斯反制（原油上行風險）。

【PE】

方向：震蕩

行情跟蹤：LL基差60（-40），期貨快速拉升，基差走弱；外圍弱，CFR東北亞969（0），CFR東南亞999（0）。

邏輯：

1、上游庫存中性；

2、外圍價格短暫企穩(wěn)；

3、05合約國內投產壓力均大。

變量：庫存、下游訂單

風險提示：

1、美聯儲加息提前，全球性宏觀風險來臨（下行風險）；

2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）；

3、G7對俄羅斯油價設定上限，俄羅斯反制（原油上行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：短期震蕩偏強

行情跟蹤：聽聞茂名石化40萬噸月底有檢修消息。EB震蕩偏強整理，調油經濟性仍然存在，在原油沒有大跌前短期跟隨成本震蕩偏強。下游需求仍較疲軟或一定程度上抑制苯乙烯上行高度。關注下游負反饋和原油回調風險。

向上驅動：苯乙烯虧損估值偏低、美國調油經濟性好、苯乙烯去庫。

向下驅動：供應回升預期、GPPS虧損、純苯庫存高企成本支撐減弱、宏觀流動性風險。

策略：

1、短期偏強，中期偏弱；

2、風險提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：偏空

行情跟蹤：近期各地區(qū)現貨降價較為頻繁，今日部分地區(qū)輕堿價格下調，重堿最低沙河送到價在2850元/噸，6月后大投產預期背景下，對堿廠心態(tài)造成較大影響，堿廠主動降價搶訂單心態(tài)明顯。短期輕堿下游仍是偏弱狀態(tài)，輕重堿價差仍較大，在輕堿需求未看到好轉的前提下，對重堿價格仍會形成拖累。

向上驅動：上中下游維持低庫存、供需緊平衡、光伏投產。

向下驅動：大投產預期、堿廠主動降價去庫意愿、進口堿到港、輕堿下游較弱。

策略：短期偏弱，09中期以2400-2500為中樞，大方向偏向逢高空，9-1正套低位可介入。

風險提示：投產不及預期、宏觀政策風險。

【玻璃FG】

方向：偏多

行情跟蹤：現貨價格仍在持續(xù)上漲，近期各區(qū)域產銷維持較好水平，但庫存并未有效消化，庫存移至中下游，下游加工廠對于這部分庫存的消化或需要時間，需求存在短期內無法有效承接的可能，4月玻璃存一定累庫風險。但整體而言，由于地產端竣工需求仍存支撐，在9月前玻璃需求仍處在向上修復的階段，下游階段性消耗原片庫存后，玻璃需求仍有繼續(xù)向上修復的可能。

向上驅動：下游深加工訂單好轉、玻璃產銷階段性好轉、地產政策推動。

向下驅動：高庫存、冷修不及預期、復產點火增加、地產端需求無法有效釋放、成本下移。

策略：09合約長線偏向回調買入

風險提示：地產需求恢復不及預期，復產點火增加。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

向上驅動：山東氯堿綜合利潤虧損、春減供應減少、絕對價格低位、V05多頭接貨。

向下驅動：電石下跌成本下降、燒堿上漲、下游高價情緒抵觸、高庫存、出口不暢。

策略：偏空

風險提示：宏觀政策風險、PVC大幅去庫。