據(jù)報(bào)道，設(shè)計(jì)軟件巨頭Adobe將斥資200億美元收購創(chuàng)業(yè)公司Figma，從而大幅提升其在線協(xié)作能力。該交易將有一半通過現(xiàn)金支付，另一半通過股票支付。這一收購價(jià)格對(duì)應(yīng)Figma的市銷率達(dá)到50倍，要支撐如此高的估值，顯然需要Adobe具備一些現(xiàn)實(shí)扭曲能力。

這是Adobe CEO沙塔努·納拉延(Shantanu Narayen)掌舵后規(guī)模最大的交易。這家市值1450億美元的公司通常會(huì)進(jìn)行規(guī)模較小的并購，并在內(nèi)部開發(fā)新品和改進(jìn)現(xiàn)有產(chǎn)品。但成立10年的Figma卻成功破解了一種新的模式，讓多位用戶可以實(shí)時(shí)查看彼此的設(shè)計(jì)和編輯文檔，因而吸引了微軟等重量級(jí)客戶。Figma還曾公開批評(píng)Adobe：不要用Adobe XD同步到云端。

然而，正如納拉延在聲明中所說，該交易可能確實(shí)具有“革命性”。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，Adobe必須將自己的軟件與Figma的技術(shù)充分融合，以便大幅提升收入。從目前的情況來看，F(xiàn)igma今年的收入有望翻番至4億美元。即便在2023年再次翻番，也僅為200億美元收購價(jià)格的4%，對(duì)應(yīng)市銷率高達(dá)25倍。

如此高的市銷率甚至堪稱“市夢(mèng)率”，充分表明納拉延過度透支了資本市場(chǎng)的想象力。受到公開市場(chǎng)和私有市場(chǎng)科技股拋售潮的影響，在宣布收購Figma之前，Adobe的市值今年以來已經(jīng)縮水超過三分之一。與此同時(shí)，F(xiàn)igma的估值卻在2021年6月100億美元的基礎(chǔ)上翻了一番，市銷率令人瞠目。盡管如此，Adobe依然認(rèn)為值得為此下注。

但Adobe的投資者卻很難認(rèn)同這樣的想象力。就在該公司公布季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)13%的當(dāng)天，其股價(jià)暴跌16%，市值再度蒸發(fā)270億美元。

看來，打破慣例雖然是藝術(shù)家的常態(tài)，但卻不太適合金融圈。