8月17日晚間，零食企業(yè)勁仔食品（600109.SH，股價(jià)11.61元，市值52.37億元）發(fā)布2023年半年報(bào)，上半年公司營業(yè)收入、歸母凈利潤均增長超40%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，勁仔食品最早以流通渠道起家，早期主要售賣單價(jià)低的小包裝產(chǎn)品，分散的渠道和產(chǎn)品形態(tài)導(dǎo)致其銷售局限于區(qū)域，難以形成全國品牌效應(yīng)。從2021年開始，勁仔食品開始采取大包裝策略，促進(jìn)產(chǎn)品整盒與整袋銷售，貢獻(xiàn)了業(yè)績增量。

(資料圖)

不過，在業(yè)績增長的同時(shí)，勁仔食品經(jīng)銷和直營的毛利率出現(xiàn)此消彼長的情況，這在線下與線上渠道也同樣出現(xiàn)，其中經(jīng)銷模式毛利率下滑3.14個(gè)百分點(diǎn)，線下銷售毛利率下滑2.33個(gè)百分點(diǎn)。在整體收入和利潤上漲的同時(shí)，是什么擠壓了經(jīng)銷和線下渠道的盈利空間？

收入、利潤雙雙增長逾四成

今年上半年，勁仔食品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.25億元，同比增長49.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8312.91萬元，同比增長46.97%。

勁仔食品稱，營業(yè)收入增長主要是持續(xù)開發(fā)及優(yōu)化經(jīng)銷商、落實(shí)終端市場建設(shè)、新產(chǎn)品推廣以及新媒體平臺收入增長所致。

分品類來看，勁仔食品三大產(chǎn)品魚制品、禽類制品、豆制品分別實(shí)現(xiàn)收入6.03億元、1.71億元和1.01億元，分別同比增長35.01%、155.05%和29.23%。其中傳統(tǒng)主力產(chǎn)品魚制品銷售占比超過65%，而豆制品作為后發(fā)產(chǎn)品則首次半年銷售額破億元。

分渠道來看，勁仔食品線下收入占比77.76%，線上收入占比22.24%；分銷售模式看，經(jīng)銷模式收入占比80.97%，直營模式占比19.03%。

勁仔食品在半年報(bào)中表示，2023年上半年，公司以“大包裝+散稱”產(chǎn)品組合為基礎(chǔ)，推動產(chǎn)品進(jìn)入高勢能渠道。繼續(xù)以“大包裝升級”為戰(zhàn)略抓手，陸續(xù)開發(fā)和優(yōu)化整盒裝、袋裝“大包裝”產(chǎn)品銷售和推廣，重點(diǎn)完善網(wǎng)絡(luò)布局、扶強(qiáng)扶優(yōu)有終端服務(wù)能力經(jīng)銷商，維護(hù)好優(yōu)質(zhì)終端建設(shè)，提升了終端品牌形象。報(bào)告期內(nèi)，公司大包裝產(chǎn)品的銷售收入同比增長接近70%。同時(shí)，公司結(jié)合大包裝戰(zhàn)略布局，陸續(xù)開發(fā)專業(yè)散稱經(jīng)銷商推動三大品類產(chǎn)品系列散稱產(chǎn)品鋪市，提高客單價(jià)，填補(bǔ)渠道空白。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，勁仔食品自2021年開始實(shí)施大包裝策略，并加速填補(bǔ)渠道空白，為公司貢獻(xiàn)了業(yè)績增量。一個(gè)顯著的對比是，勁仔食品2020年的收入增速僅為1.6%，而2021年、2022年、2023年上半年增速分別為22.21%、31.59%和49.07%。

國金證券研報(bào)指出，勁仔食品以流通渠道起家，早期主要售賣1-2元小包裝產(chǎn)品。然而流通渠道天然分散，小包裝設(shè)計(jì)不夠醒目，難以形成較強(qiáng)的品牌效應(yīng)，因此公司早期銷售地域特征顯著，全國化擴(kuò)張較為困難。公司推出大包裝策略具備提升品牌形象、豐富渠道增量來源的作用。

經(jīng)銷毛利率下滑3個(gè)百分點(diǎn)

半年報(bào)顯示，上半年勁仔食品整體毛利率較上年同期下降0.81個(gè)百分點(diǎn)，主要是魚制品原料價(jià)格上漲以及新產(chǎn)品推廣產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化影響。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，盡管整體毛利率波動不大，但銷售模式或渠道的毛利率出現(xiàn)了明顯分化。分銷售模式來看，經(jīng)銷模式毛利率下滑3.14個(gè)百分點(diǎn)，直營模式增加8.46個(gè)百分點(diǎn)；分渠道來看，線下銷售毛利率減少2.33個(gè)百分點(diǎn)，線上則增加4.45個(gè)百分點(diǎn)。

可以看到，經(jīng)銷與直營的毛利率此消彼長，線下線上也同理。剖析其原因，記者研究發(fā)現(xiàn)，從2021年至今的定期報(bào)告中，勁仔食品都提到原料價(jià)格上漲。

不過，面對收入占比超八成的經(jīng)銷模式，勁仔食品并未選擇提價(jià)來消化成本壓力。在今年3月的投資者調(diào)研報(bào)告中，勁仔食品表示：“公司目前沒有直接調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格的規(guī)劃。公司目前沒有對經(jīng)銷商的供貨價(jià)格調(diào)整的原因，主要是公司目前戰(zhàn)略以做大品類為主要目標(biāo)，以提高市場規(guī)模、提升終端覆蓋率為主，給經(jīng)銷商更大的利潤空間，保障經(jīng)銷商的利益，公司通過規(guī)?；膬?yōu)勢來保障公司的利潤。未來大包裝、散稱產(chǎn)品占比進(jìn)一步提升以后，公司再考慮產(chǎn)品價(jià)格的調(diào)整。”

簡單來說，勁仔食品選擇讓利給經(jīng)銷商，因此可能導(dǎo)致自身毛利率下滑。目前來看，勁仔食品對經(jīng)銷渠道也重點(diǎn)投入精力。半年報(bào)顯示，公司全力推動弱勢渠道開商和經(jīng)銷商升級轉(zhuǎn)型，發(fā)力終端型經(jīng)銷商的全國經(jīng)銷體系建設(shè)，經(jīng)銷商數(shù)量從2267家增加至2559家；繼續(xù)加強(qiáng)社區(qū)食雜店、BC類超市、批發(fā)店、校園超市、特渠等流通經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)的管理和建設(shè)。

而鑒于線下渠道主要以經(jīng)銷模式銷售，因此經(jīng)銷模式的毛利率下滑也影響到線下渠道的毛利率水平。

8月18日，記者嘗試就公司毛利率變動問題采訪勁仔食品，撥打電話并發(fā)送采訪郵件，公司董事會辦公室工作人員表示需要向財(cái)務(wù)部門了解。截至發(fā)稿，記者尚未收到進(jìn)一步回復(fù)。

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