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近期年度股東會密集召開，企業(yè)回顧過去、展望未來并對當下市場環(huán)境進行分析，同時也分享其經(jīng)營思路。從跟蹤情況來看，股東會傳遞信號積極樂觀，對于后續(xù)消費的展望信心十足。股東會期間各家企業(yè)對其經(jīng)營思路進行詳細闡述，基于持續(xù)跟蹤我們發(fā)現(xiàn)市場并沒有充分認知企業(yè)的經(jīng)營思路。另外，公司近期的操盤思路已經(jīng)發(fā)生了變化，從前期更多追求業(yè)績增長逐漸轉(zhuǎn)向?qū)r格以及公司的良性發(fā)展，我們認為在弱復蘇背景下，企業(yè)端的主觀轉(zhuǎn)變是非常積極的信號。

結(jié)合股東會和近期調(diào)研，企業(yè)對于消費趨勢保持樂觀態(tài)度。五糧液公司認為當下處在宏觀向好的發(fā)展窗口期，政策或持續(xù)加碼刺激消費復蘇，同時行業(yè)內(nèi)部集中度提升的結(jié)構(gòu)性紅利一直存在；老白干酒、伊力特作為區(qū)域強勢品牌對于區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟復蘇表示樂觀，而企業(yè)處在改革紅利釋放階段勢能逐漸向上。大眾品如安井食品、三全食品、五芳齋等公司認為節(jié)日期間的餐飲整體向好，4-5月份銷售趨勢向好，公司自身或因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、非主業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新實現(xiàn)經(jīng)營質(zhì)量改善。消費整體復蘇，優(yōu)秀的企業(yè)通過自身改變領(lǐng)先行業(yè)復蘇。

從企業(yè)操盤來看，名酒控量挺價逐漸成為主要措施。在股東會上，各家酒企強調(diào)價盤的重要性。短期因為強供給、弱復蘇，導致價盤走低，站在當下時點企業(yè)在操盤上逐漸向挺價轉(zhuǎn)變。如五糧液強調(diào)通過品牌營銷、渠道管控逐漸實現(xiàn)順價、老窖部分地區(qū)開始停止發(fā)貨、汾酒對部分產(chǎn)品進行調(diào)價。我們認為此時名酒企推出控價口號和措施是一個非常積極的信號，一方面說明企業(yè)對全年業(yè)績目標完成較為自信；另一方面企業(yè)對于后續(xù)的銷售開始持樂觀態(tài)度。我們一直強調(diào)當前行業(yè)問題更多在供給端，如政府壓力、企業(yè)出貨、渠道信心不足，企業(yè)不約而同開始控量挺價能夠?qū)酚^情緒快速在產(chǎn)業(yè)內(nèi)部傳遞，能夠?qū)崿F(xiàn)較好的效果，行業(yè)復蘇將加速到來。

投資策略：預期底部，從容布局。重點推薦：（1）白酒：推薦今世緣，改善效果初顯、業(yè)績確定性高；伊力特：公司改革改善邏輯清晰，新疆需求恢復；老白干酒：公司處于改善的拐點，信心足、邏輯順；推薦古井貢酒、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖等；關(guān)注其他優(yōu)質(zhì)標的如貴州茅臺、五糧液、舍得酒業(yè)、酒鬼酒等。（2）啤酒，推薦青島啤酒、華潤啤酒、重慶啤酒、燕京啤酒。（3）推薦餐飲相關(guān)的千味央廚、立高食品、千禾味業(yè)等；推薦鹽津鋪子、洽洽食品等；推薦天潤乳業(yè)；關(guān)注絕味食品、海天味業(yè)等。

風險提示：疫情影響可能反復；需求恢復不夠強勁；食品安全問題等。