投資要點(diǎn)

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股權(quán)激勵(lì)核心人才，彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心

區(qū)別于2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，本次限制性股票激勵(lì)計(jì)劃針對(duì)公司層面的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為在2023-2025年三個(gè)會(huì)計(jì)年度，公司凈利潤(rùn)分別達(dá)成6.50億元、8.45億元、10.98億元。本次激勵(lì)計(jì)劃考核目標(biāo)清晰，彰顯了公司對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的信心，有望進(jìn)一步調(diào)動(dòng)公司員工的積極性，有效地將股東利益、公司利益和員工個(gè)人利益結(jié)合在一起，切實(shí)推動(dòng)公司加速發(fā)展。

影響逐步消化，制劑板塊迎放量期

2022年公司營(yíng)收42.19億元，同比增長(zhǎng)2.17%；歸母凈利潤(rùn)1.85億元，同比下降44.18%。其中中藥制劑營(yíng)收8.72億元，同比下降35.23%；生物制劑營(yíng)收0.56億元，同比下降29.50%，主要系醫(yī)藥行業(yè)政策、社會(huì)環(huán)境等多方面因素影響，部分原料藥材價(jià)格上漲所致?；瘜W(xué)制劑營(yíng)收1.22億元，同比增長(zhǎng)39.06%，主要系擴(kuò)大防疫類產(chǎn)品銷(xiāo)售規(guī)模所致。公司積極完善產(chǎn)品臨床循證和用藥經(jīng)濟(jì)性等研究，強(qiáng)化產(chǎn)品學(xué)術(shù)證據(jù)研究，加快心腦血管和呼吸領(lǐng)域口服產(chǎn)品的布局和推廣，重點(diǎn)推進(jìn)醫(yī)療渠道百城千院和零售渠道醫(yī)藥連鎖百?gòu)?qiáng)深度合作，快速拓展醫(yī)療和零售終端。預(yù)計(jì)復(fù)方芩藍(lán)口服液、血栓通膠囊等重點(diǎn)品種將持續(xù)推動(dòng)公司制劑產(chǎn)品銷(xiāo)售增長(zhǎng)。

中藥、化藥板塊穩(wěn)步推進(jìn)在研管線。

中藥創(chuàng)新藥領(lǐng)域，中藥研發(fā)方面，1個(gè)中藥創(chuàng)新藥研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)中；古代經(jīng)典名方新藥，已經(jīng)完成研究，即將申報(bào)生產(chǎn)。

化藥創(chuàng)新藥領(lǐng)域，現(xiàn)有4項(xiàng)創(chuàng)新藥項(xiàng)目，其中ZBD1042項(xiàng)目作為神經(jīng)氨酸酶抑制劑，用于預(yù)防和治療流感病毒感染，已在美國(guó)完成I期臨床試驗(yàn)，國(guó)內(nèi)已完成I期臨床橋接試驗(yàn)，結(jié)果安全性良好，目前準(zhǔn)備啟動(dòng)II期臨床試驗(yàn)；抗腫瘤1類創(chuàng)新藥HZB1006、HZB0071分別處于I期臨床研究和申報(bào)IND階段。證券研究報(bào)告

盈利預(yù)測(cè)

預(yù)測(cè)公司2023-2025年收入分別為54.85、68.57、82.28億元，歸母凈利潤(rùn)分別為6.48、8.61、10.84億元，EPS分別為0.69、0.91、1.15元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為24.6、18.5、14.7倍，給予“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期、集采降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、銷(xiāo)售推廣不及預(yù)期等風(fēng)