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5月22日，中信建投研報(bào)指出，隨著本月MLF利率按兵不動(dòng)，過去幾周由存款利率調(diào)整引起的降息預(yù)期驅(qū)動(dòng)的債市行情暫告一段落。與降息預(yù)期主線形成共振的，則是“略落后于預(yù)期”的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。從同比看，在去年受疫情擾動(dòng)的背景下，低基數(shù)效應(yīng)使得社零等數(shù)據(jù)有明顯改善；從環(huán)比看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性仍對(duì)投資決策形成干擾。
相對(duì)而言，五月末至六月間市場(chǎng)可能回到缺乏主線的存量博弈中，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)層面的驗(yàn)證暫告一段落，顯性的流動(dòng)性缺口較小，部分多頭或有獲利了結(jié)。值得關(guān)注的是（1）監(jiān)管方面的變化，針對(duì)債券發(fā)行與投資行為的整治與規(guī)范將影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，同時(shí)金融套利等問題也有顯現(xiàn)化趨勢(shì)；（2）近期人民幣匯率再破“7”，鮑威爾致辭進(jìn)一步鞏固了6月暫停加息的預(yù)期。
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