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電工合金(300697)

2023Q1業(yè)績表現(xiàn)亮眼。2022年公司實現(xiàn)營收21.27億元，同比下降2.16%；歸母凈利潤為1.13億元，同比增長6.30%；扣非后歸母凈利潤為1.15億元，同比增長9.91%。2023Q1公司實現(xiàn)營收5.75億元，同比增長22.34%，環(huán)比增長30.68%；實現(xiàn)歸母凈利潤為0.49億元，同比增長39.79%，環(huán)比增長58.06%；扣非后歸母凈利潤為0.48億元，同比增長40.08%，環(huán)比增長45.45%。

2022年國內(nèi)鐵路建設(shè)速度加快，市場需求逐漸復蘇。公司電氣化鐵路接觸網(wǎng)系列產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入5.89億元，同比增長9.27%。在鐵路接觸網(wǎng)產(chǎn)品領(lǐng)域，公司與鐵路系統(tǒng)主要施工單位建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，并成為了中鐵電氣化局集團的鐵路接觸網(wǎng)材料特許供應商。公司作為行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的能夠同時生產(chǎn)所有類型的接觸線及承力索產(chǎn)品的企業(yè)，具有較高的市場競爭力和品牌影響力。

高端銅母線持續(xù)研發(fā)，下游市場穩(wěn)定增長。2022年銅母線及銅制零部件產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入14.53億元，同比下降6.50%，其銷量下降主要受市場環(huán)境短期影響，輸配電領(lǐng)域以及發(fā)電領(lǐng)域整體行業(yè)仍保持穩(wěn)定增長趨勢。2022年在外部環(huán)境不利條件下，公司主修內(nèi)功，致力于開發(fā)新產(chǎn)品、改善原有產(chǎn)品工藝，研發(fā)完成銅母線產(chǎn)品新規(guī)格約200款，其中異型新規(guī)格27款，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

新能源汽車產(chǎn)品供貨多款車型，項目新增產(chǎn)能2萬噸。2022年公司把握新能源汽車行業(yè)發(fā)展機遇，大力發(fā)展新能源汽車業(yè)務，新能源汽車高壓連接件產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入4135萬元，產(chǎn)量594.31噸，銷量591.55噸，產(chǎn)銷量都有較大幅度增長。經(jīng)過多年的項目開拓和孵化，2022年公司開始批量向蔚來汽車、廣汽等知名汽車廠商供貨，并正式獲得安波福、中航光電等連接器廠商定點，公司生產(chǎn)的高壓連接件間接運用于小米汽車、小鵬汽車、極星、上汽等眾多車型上。除繼續(xù)積極開拓新能源汽車業(yè)務外，目前公司正抓緊時間實施擴大產(chǎn)能規(guī)劃，項目已開工建設(shè)，預計可以新增新能源汽車高壓連接件及材料2萬噸。

盈利預測

預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為1.87/2.87/3.49億元，對應EPS為0.56/0.86/1.05元，對應PE為20.7/13.5/11.1倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：

訂單進展不及預期，項目進展不及預期，新能源汽車銷量不及預期，行業(yè)競爭加劇等。