衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)是太空經(jīng)濟(jì)核心組成，伴隨各國(guó)圍繞太空資源激烈競(jìng)爭(zhēng)，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略價(jià)值凸顯，預(yù)計(jì)“十四五”期間，在國(guó)家政策、技術(shù)升級(jí)、外部事件等多重因素催化下，我國(guó)衛(wèi)星發(fā)射仍將快速推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)鏈上游的核心元器件環(huán)節(jié)以及中下游的用戶終端與應(yīng)用服務(wù)產(chǎn)業(yè)將深度受益。

▍產(chǎn)業(yè)概況：航天產(chǎn)業(yè)重要構(gòu)成，廣泛滲透至下游政府、軍事、民用等領(lǐng)域。

作為用途最廣、發(fā)展最快、數(shù)量最多的航天器，衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量占航天器發(fā)射總數(shù)的90%以上，由此形成的衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)是太空經(jīng)濟(jì)的核心組成，收入規(guī)模占航天產(chǎn)業(yè)的70%以上，產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射、地面設(shè)備和運(yùn)營(yíng)服務(wù)四大分支。當(dāng)前，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)已廣泛滲透至下游的科學(xué)研究、技術(shù)試驗(yàn)、民生服務(wù)等領(lǐng)域。

按應(yīng)用領(lǐng)域，衛(wèi)星可分為通信衛(wèi)星、導(dǎo)航衛(wèi)星、遙感衛(wèi)星等;全球來(lái)看，通信衛(wèi)星為第一大組成(數(shù)量占比64%)，而在我國(guó)遙感衛(wèi)星為第一大組成(占比53%)。

按下游使用對(duì)象，衛(wèi)星可分為商用衛(wèi)星、軍用衛(wèi)星、政府衛(wèi)星、民用衛(wèi)星等;全球來(lái)看，商用衛(wèi)星為第一大組成(占比72%)，而在我國(guó)政府衛(wèi)星為第一大組成(占比38%)。

按軌道高低，衛(wèi)星可分為低軌道衛(wèi)星、中軌道衛(wèi)星、高軌道衛(wèi)星;近年來(lái)，全球低軌道衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量高增，成為衛(wèi)星發(fā)射的主要構(gòu)成。

▍驅(qū)動(dòng)因素：政策、技術(shù)等多因素共振，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)迎來(lái)黃金發(fā)展期。

從戰(zhàn)略價(jià)值來(lái)看，由于衛(wèi)星運(yùn)行所需的軌道、頻譜資源具有稀缺性、排他性，且遵循先到先得原則，各國(guó)加緊布局衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略價(jià)值逐漸凸顯。

政策上，回顧“十三五”，國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃強(qiáng)調(diào)2020年形成較為完善的衛(wèi)星及應(yīng)用產(chǎn)業(yè)鏈，期間我國(guó)衛(wèi)星發(fā)射顯著提速;展望“十四五”，我國(guó)陸續(xù)頒布的信息通信行業(yè)發(fā)展規(guī)劃、數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃、國(guó)家應(yīng)急體系規(guī)劃等，均對(duì)空間基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及通信、導(dǎo)航、遙感等方向的應(yīng)用創(chuàng)新提出要求，預(yù)計(jì)期間我國(guó)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)服務(wù)下游行業(yè)應(yīng)用的能力將進(jìn)一步強(qiáng)化。

技術(shù)上，近年來(lái)衛(wèi)星研制向小型化、標(biāo)準(zhǔn)化演進(jìn)，成本優(yōu)化，為衛(wèi)星批量發(fā)射與組網(wǎng)奠定基礎(chǔ)，小衛(wèi)星用途廣泛并得到多國(guó)重視;同時(shí)，火箭發(fā)射實(shí)現(xiàn)一箭多星，我國(guó)也積極布局可重復(fù)使用火箭研制，預(yù)計(jì)發(fā)射成本將得以進(jìn)一步控制，支撐高頻次的衛(wèi)星發(fā)射。

▍星鏈計(jì)劃：星鏈計(jì)劃具有商業(yè)與軍事應(yīng)用價(jià)值，我國(guó)加緊推進(jìn)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)。

美國(guó)SpaceX公司2014年提出星鏈計(jì)劃，預(yù)計(jì)發(fā)射4.2萬(wàn)顆衛(wèi)星，建設(shè)天基通信系統(tǒng)，提供互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。截至2022年8月，星鏈計(jì)劃已累計(jì)發(fā)射3208顆衛(wèi)星，伴隨未來(lái)發(fā)射的推進(jìn)，或進(jìn)一步加劇近地軌道頻段資源競(jìng)爭(zhēng)、空間擁擠等問(wèn)題。在商業(yè)應(yīng)用上，星鏈采取月費(fèi)+終端接收器收費(fèi)模式，全球用戶超40萬(wàn)，目前主要服務(wù)北美、歐洲用戶;SpaceX近期還聯(lián)手電信運(yùn)營(yíng)商T-Mobile，宣布將實(shí)現(xiàn)手機(jī)與星鏈衛(wèi)星直連，支持短信、圖像與語(yǔ)音通話。

星鏈計(jì)劃發(fā)展得到美國(guó)軍方支持，空軍、陸軍以及太空發(fā)展局與星鏈衛(wèi)星開(kāi)展多重合作，根據(jù)中國(guó)國(guó)防報(bào)等媒體報(bào)道，未來(lái)星鏈衛(wèi)星或?qū)⑻娲鶪PS，為美軍提供分布式極速數(shù)據(jù)通信，星鏈衛(wèi)星也有望搭載軍用載荷，執(zhí)行軍事任務(wù)。鑒于星鏈衛(wèi)星對(duì)全球太空經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響以及其具備的深遠(yuǎn)軍事價(jià)值，我國(guó)也加緊實(shí)施多個(gè)星座計(jì)劃。

2021年4月，中國(guó)衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)有限公司成立，從事衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)設(shè)計(jì)建設(shè)運(yùn)營(yíng)，作為衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心力量，未來(lái)有望推動(dòng)我國(guó)各星座計(jì)劃之間聯(lián)動(dòng)。我們預(yù)計(jì)，“十四五”期間我國(guó)衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量仍將保持高速增長(zhǎng)，如假設(shè)“十四五”期間衛(wèi)星發(fā)射相較于“十三五”期間翻倍，則我國(guó)“十四五”期間將合計(jì)發(fā)射衛(wèi)星超過(guò)500顆。

▍產(chǎn)業(yè)拆解：上游技術(shù)門(mén)檻高，中下游終端、應(yīng)用服務(wù)為衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的核心。

2021年，全球衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到2790億美元，其中衛(wèi)星制造業(yè)、發(fā)射服務(wù)業(yè)、地面設(shè)備制造業(yè)、衛(wèi)星服務(wù)業(yè)分別為137/57/1420/1180億美元，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值核心分布于中下游;我國(guó)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值分布與全球類似，衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域，2020年導(dǎo)航、通信、遙感領(lǐng)域收入規(guī)模分別為4033/723/82億元。

在上游制造環(huán)節(jié)，由于門(mén)檻高、工藝復(fù)雜，主要由航天科技集團(tuán)等國(guó)家隊(duì)承擔(dān)，近年來(lái)商業(yè)力量也有所參與并主打低成本化;佳緣科技、鋮昌科技等參與其中的元器件硬件生產(chǎn)任務(wù)。

在上游發(fā)射環(huán)節(jié)，長(zhǎng)征系列運(yùn)載火箭具有國(guó)際層面的可靠性、性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，商業(yè)航天發(fā)射服務(wù)也在奮力探索中。

在中游設(shè)備環(huán)節(jié)，固定/移動(dòng)地面站發(fā)揮銜接作用，用戶終端準(zhǔn)入門(mén)檻較低，市場(chǎng)需求多元化，參與企業(yè)數(shù)量多;導(dǎo)航終端中，我國(guó)實(shí)現(xiàn)北斗芯片的國(guó)產(chǎn)化突破，已經(jīng)達(dá)到22nm工藝制程;通信終端中，全球首創(chuàng)的北斗短報(bào)文芯片完成研制，為智能手機(jī)衛(wèi)星通信提供支撐。

在下游應(yīng)用環(huán)節(jié)，衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域廣泛、規(guī)模龐大、發(fā)展快速;衛(wèi)星通信服務(wù)產(chǎn)業(yè)預(yù)計(jì)在移動(dòng)通信的帶動(dòng)下進(jìn)一步加速滲透;衛(wèi)星遙感服務(wù)戰(zhàn)略意義突出，在數(shù)據(jù)處理技術(shù)的快速迭代下，廣泛應(yīng)用于政府、國(guó)防、民生等多領(lǐng)域。

▍投資建議：

“十四五”期間，在國(guó)家政策、技術(shù)升級(jí)、外部事件等多重因素催化下，預(yù)計(jì)我國(guó)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)整體，特別是上游的核心元器件環(huán)節(jié)以及中下游用戶終端與應(yīng)用服務(wù)產(chǎn)業(yè)將保持快速發(fā)展。

衛(wèi)星導(dǎo)航方面，伴隨北斗三號(hào)全球衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)開(kāi)通，北斗應(yīng)用將市場(chǎng)化、產(chǎn)業(yè)化、國(guó)際化縱深發(fā)展，產(chǎn)業(yè)生態(tài)有望持續(xù)完善，衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模預(yù)計(jì)將快速增長(zhǎng);

衛(wèi)星通信方面，在全球衛(wèi)星通信發(fā)展熱潮中，我國(guó)依托天通衛(wèi)星移動(dòng)通信系統(tǒng)擺脫對(duì)國(guó)外依賴，全球首創(chuàng)的北斗短報(bào)文芯片宣布完成研制，華為Mate50手機(jī)作為消費(fèi)型終端或?qū)⒙氏戎С中l(wèi)星通信功能，由此催化下，我國(guó)衛(wèi)星通信滲透率有望快速提升;

衛(wèi)星遙感方面，遙感數(shù)據(jù)服務(wù)戰(zhàn)略意義突出，且廣泛滲透至政府、國(guó)防、民生等領(lǐng)域，預(yù)計(jì)下游需求持續(xù)性強(qiáng)。

▍風(fēng)險(xiǎn)提示：

衛(wèi)星發(fā)射進(jìn)度不及預(yù)期，衛(wèi)星與火箭研制技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期，衛(wèi)星應(yīng)用服務(wù)價(jià)值兌現(xiàn)不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。